桥水基金（ Bridgewater ），以累积盈利 450 亿美元的业绩，被誉为最赚钱的对冲基金。他们首创的风险平价（ risk parity ）原则的全天候资产配置，已成为机构投资者主流的资产配置方法之一。桥水公司创始人 Ray Dalio 的《原则》一书中文版，也多月居于经管类畅销书榜首。
（1）什么是全天候策略？
2018 年底，桥水中国区法人代表王沿，在北大全球金融论坛上发言，详细阐述了桥水的资产配置理念和方法论。这种配置理念，不仅对于海外市场，对打破刚兑回归风险溢价的中国市场，同样有借鉴意义。
全天候策略可以用三句话来说明：第一个从长期来看持有风险的资产会打败现金；第二是任何一类资产你把它的风险调整到差不多的程度上，它们回报都差不多；第三在任何一个经济环境出现的情况下，总有一类资产的表现会优于其他资产。
根据全天候的理念，资产配置最重要要考虑的事情是是风险，而不是收益，因为是收益是风险的结果。传统的股债均衡模式，例如有 100 元，如果 50 元钱放在股票里面，50 元钱放在债券，看上去是均衡的，其实超过 90% 以上风险都在股票里面，一旦出现回撤，主要都是来自于股票的原因。这就是说，虽然股票的仓位只有 50% ，其实贡献了可能超过 90% 的风险。
所以全天候基金做的工作是假定不知道未来哪种资产会表现较好，试图买入各种类别的资产来产生更好的分散，具体的资产的调整方式采用的叫做风险平价模型。这个模型是通过调整资产的预期风险和收益使得他们更匹配，目的是创造一个更好的分散组合，这个分散组合将有更好的收益风险比率。
全天候策略蕴含了风险平价的思路，然而「风险平价」这一名称最早由磐安资产的钱恩平在 2005 年正式提出。而如果抛开风险平价「始祖」的争论不谈，风险平价策略在后期的发展中又被各类投研机构丰富化、逐渐成为经典的资产配置模型，如景顺投资的风险平衡基金、 AQRFunds 的风险平价基金、Aquila Capital 的 7% 目标风险平价基金等。根据桥水联合 2015 年的估测，美国的基金中有约 4% 的资产配置于风险平价策略，金额大致在 4000 亿美元。
（2）全天候策略的理论基础
桥水全天候策略并非一蹴而就，而是在其漫长的投研过程中
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