假如再经历一次危机，你应该如何识别撤退信号？
2008 年的次贷危机，是自 1929 大萧条之后，最大的全球性金融危机，不光直接造成三千万人失业，五千万人掉到贫困线以下，还波及欧洲和中东，引发了欧债危机和阿拉伯世界的革命。
这场危机发生的原因已经被充分讨论了：
1）根源是美国的居民和金融机构，杠杆过高；
2）大部分杠杆是短期的，极容易发生挤兑；
3）金融机构将抵押贷款证券化，把债务风险扩散到了全世界；
4）监管缺失。
这些问题，虽然现在看起来显而易见，但都是后见之明，在当时，可没有被这么深刻地理解到。
既然危机是房地产泡沫破裂引起的，为什么房价的下跌没有引起人们的警觉呢？
当时美国的房价：
2004-2005 年暴涨；
2006 年 1 月登顶，之后横盘缓跌；
2006 年 10 月开始急跌，当月新房价格中位数同比下降 9.7%，全年销量大跌；
2007 年春，是个人都能看出来，楼市已经繁荣不再，随后进入快速下跌通道——怎么涨上去的，就怎么跌下来了。
然而大众的认识是严重滞后的，普通人意识中的次贷危机，是在 2008 年 9 月 15 日雷曼破产开始的。
决策者眼中的危机，早在 2007 年 7 月就已经爆发了。
在伯南克、保尔森和盖特纳合编的著作《灭火，美国金融危机及其教训》一书中，我们可以看到，早在 2007 年春，美国当局就已经开始为次贷问题擦屁股了，同年 3 月，他们还在国会听证会上，就次贷问题做出过解释。
既然如此，那些抵御危机的货币和财政工具，为什么没有尽早投入使用呢？
那是因为在危机彻底爆发之前，美国遭遇了和我们今天所面临的状况非常相似的麻烦，使政策陷入两难。
这个麻烦叫通胀。
当
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