每一次重大金融危机都是以人们难以想象的形式出现的，有人说现在国与国之间的较量都变成了金融上的较量或者「战争」。
但是经济和金融的全球化，有一个重大隐患就是金融风险的快速传染，一个地方的金融危机有可能引发全球金融危机，跟大家想象的你死我活的战争不太一样。
虽然 2020 年新冠疫情也导致了中国金融市场的大幅波动，前段时间尤其以「原油宝」产品的大幅亏损尤为让人关注。
4 月 22 日，多位中国银行「原油宝」的投资者发现，通过该产品投资 WT105 原油期货合约的账户显示，持仓收益大幅亏损，预先存入银行的保证金一夜归零，还倒欠中国银行大笔保证金，中国银行并称将被纳入个人征信。
「原油宝」是中国银行的「纸原油」的产品名称。按照现行银行法规，商业银行不得直接参与期货交易。
「纸原油」的基本原理是，个人投资者通过跟银行报价实现对原油商品的买入或者卖出。由于是账面操作，所以也称「纸原油」。
通过这一产品的设计，银行看似一个散户炒原油的通道，但在实际操作中，是将投资者的多空仓轧差结算后，再去场外平盘，银行的角色类似做市商，散户并不直接参与原油期货市场。
银行每日对冲风险头寸，赚取价差、汇差和多余的保证金占用以及资金利息。从法规角度看，从事国外期货交易需要一系列的条件和审批，目前不能确定「原油宝」是否具备这些流程。
若是在国内市场，类似这种交易方式是法规所不允许的。按照「纸原油」的产品设计，整个操作的流程应该是：银行对客户进行双边报价。当客户跟银行做了 100% 保证金交易、多空轧差后，银行与一家交易商签订远期合同，对冲手上的头寸。
由于银行不直接参与期货交易，所以银行并不是直接在期货交易所进场交易，而是通过交易商进行场外交易。
因此，「纸原油」可以看成两个产品的组合：
一与客户的交易，标的是国内客户与银行签订的衍生品合约；
二是外盘的交易，标的物是银行与交易商签订的衍生品合约。
中国银行与外盘的交易亏损导致了中国银行国内客户的亏损。
这种跨境交易模式也是由于国内大型银行特殊的地位所导致，这些大型银行可以跨越一些跨境限制从而获得结构性套利机会，但是同时也把境外的冲击引入了国内。
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