各位听众大家好，欢迎收听《东西情报站》，我是大白。
到上期为止，给大家讲完了商业银行和资本市场两大金融体系的大体情况，接下来两期，我用两个故事来剖析一下这两大金融体系的风险。
商业银行这边，主要讲美国 2008 年的次贷危机；资本市场这边，主要讲中国 2015 年的中小创股市泡沫。
网络上关于这两个重大金融历史事件的内容并不少，但是讲得比较清楚的研究文章没什么人看。看的人较多的媒体型文章，讲得不太清楚，导致大众整体认知很破碎，难以形成完整的逻辑链。
我今天就来尝试做一下这个工作，帮大家把事件的全貌和背后的风险逻辑都梳理清楚。
我们从次贷危机开始。
一、次贷危机的完整逻辑线
1.过度发展 MBS，导致「风险-收益」高度脱钩
这场危机的起点，其实并不是网络上经常认为的复杂金融衍生品，衍生品只是放大了这场危机的规模和程度，真正的起点是 MBS（Mortgage-Backed Securitization，住房抵押贷款证券化）。
假设你去找商业银行借了一笔房贷，这笔房贷是你的负债，那反过来就是银行的资产，你需要向银行还本付息。
传统情况下，房贷资产沉淀在银行，利息收益由银行收取，坏账风险也由银行承担，这种「收益-风险一体化」就是银行审慎性的根本来源。
说人话就是，只有关乎自己的得失，人才会真的认真负责。要是出了事情，跟自己没有关系，那是没有多少人会认真对待的，这个是人性使然。
MBS 就是让银行把这笔房贷资产拿去卖掉，卖的方式可以是一次性收取一定点数的通道费，也可以是长期收取一定利差，这都是技术细节，不重要。总之，这笔资产对于银行来说就脱手了，总收益会变少，但是风险也相应转移。
买的人是谁呢？很多——华尔街的投资银行或者两房（房地美、房利美），还有一些养老基金、年金之类的大资金池。
传统意义上，房贷是一个低风险资产，投资者还是挺喜欢的，所以商业银行基本不愁卖，甚至是有点供不应求。
既然不用承担风险就可以快速赚取一定收益，还供不应求，那么任何有商业头脑的人都会明白，这个时候应该提高周转率，扩大经营，也就是去放更多的房贷，然后继续拿去卖掉。
于是到这
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