在总量扩张的黄金时代各地房价普涨，投资房地产大多都能获得可观的收益。但在结构分化的白银时代，有的城市房价会再创新高，但也有很多城市的房价可能面临巨大风险，投资者更是应该严格甄选，对一些风险较大的城市慎重投资。
历史上曾经有过类似的惨痛教训，根据经验，有风险的城市大概有以下几类：
第一类是政策风险型。房地产的价格和政策息息相关，利好政策会导致一些城市成为热点，但一旦这些热点城市的上涨超出了合理限度，就很容易受到政策的精准打击，进而导致局部性的房地产危机，这是在投资中一定要躲开的坑。
1993 年的海南房地产泡沫就是一次典型的政策冲击导致的局部崩盘。1988 年海南独立建省，房地产投资快速增长，最高的时候达到 225%。
房地产市场几乎陷入疯狂，平均 300 多人就有一家房地产公司，房价从建省之初的 1350 元/平方米暴涨至 1993 年的 7500 元/平方米。银行大量贷款，甚至将大量还在图纸上或者只建了一半的房子高价抵押给了银行。
终于，这种疯狂的乱局引来了中央的政策大棒。1993 年 6 月国务院发布国十六条，要求加强房地产市场宏观管理，严控房地产信贷规模，限期收回违章拆借资金。所有的政策都指向当时海南正在发生的事情，海南成为政策打击的典型，甚至从某种意义上说，海南的疯狂直接触发了中央的神经，间接加快了这些政策的出台。
这些政策导致海南省大量投资资金被抽走，房地产泡沫随即破裂，1993 年下半年房价应声下跌至 1400 元/平方米，跌幅高达 80%，烂尾楼随处可见。
1995 年海南省政府组建海南发展银行开始金融自救，收拾房地产泡沫破裂后的烂摊子，不堪重负倒闭清算，成为新中国唯一倒闭的银行。海南的例子告诉我们，房价炒作要有限度，千万不要被监管层盯上，否则会有很大的政策风险。
第二类是金融风险型。纵观全球，每一次房地产危机都源自杠杆，如果没有杠杆或者杠杆比较低，那房价对流动性的反应不会那么敏感，而且即便房价下跌，也不容易引发恶性的连环下跌。
但反过来，当房地产杠杆比较高，大量的人是靠借债买房，那当房地产市场有风吹草动的时候，很容易引发房价的连锁反应，升级为房地产危机。全国虽然都处于同样的货币政策之下，但各地区的金融风险是不一样的，有
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