你好，今天来接着聊趋势。今天是最后一讲，我想更多不谈理论，谈谈我的判断和观察。
你可能也知道，每一年都被经济学家认为是最困难的一年，2020 也不例外。早在 2019 年，就有人有人认为这是过去十年最差的一年，也将是未来十年最好的一年。对于投行经济学家而言，这年也是宏大叙事的一年，往昔的技术指标多少显得有些力不从心，从中东乱局到石油惊天暴跌再到冷战博弈，黑天鹅成群翱翔。对于未来，不确定性不言而喻，分析师们在表示千年一贯的谨慎乐观之余，一些人求助于周期天王的康波预言，甚至《易经》也开始登场。
过去，好像每逢八或者九，中国经济总是转折之年。汉字博大精深，货币政策仅仅「稳健」与「中性」之别，就可以有不同意味，而「危机」，也总是更是被认为是危中有机，连中央经济会议亦强调「化危为机」与「转危为安」。作为中国经济的多年观察者，我按照惯例，梳理了三大关键词，分别是，贸易纠纷，低回报以及软阶层——这些因素不仅影响了这几年，而且未来会更为重要。
关键词之一：贸易纠纷
当下，最大的关键词自然是中美贸易战。我认为，这一变迁自然终将影响中国道路。为什么这样说？因为过去四十年中国经济成就，是改革开放的结果。可以说，加入世界经济体系的重要度，不亚于改革经济管理体制的总邀请。因此，贸易战的影响不言而喻。而中美贸易冲突并不是因为一个特朗普上台而骤生，这背后是中国加入世界经济体系后一连串矛盾的集中爆发。
2018 年，我参加一个财经电视节目，被要求预测未来最大的黑天鹅。当时，主流意见还是美联储货币政策收紧之类，我则提到黑天鹅可能是 WTO 代表的多边贸易系统面临挑战。当时，即使专门关注贸易的学者，也觉得这不太可能。谁能想到，不到一年，这一担心早已以十倍之力呈现出来。
全球化潮流涨潮很快，退潮也是。当贸易摩擦初露端倪，并未引发足够重视，甚至认为不过是中期选举前商人总统特朗普的政治小花招。——类似的误判，在中美贸易谈判屡见不鲜，从误解、理念与利益三向度而言，中美确实除了实质利益冲突，更在于双方目标差距，二者所理解的全球秩序也并不一致。在过去的课中，我已经强调一点。中国改革开放后的产业升级与技术进步，离不开国际经贸秩序的接纳，美国立场转化可谓 40 年来未有之变局。你要记住，直到今天，并不是所有人都认为这是一个重大
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